北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思>

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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