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浴资都包括什么浴资是门票吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股(浴资都包括什么浴资是门票吗gǔ)息(xī)率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基(jī)本集中在国(guó)内市场的(de)方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略性产业(yè)之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和产能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数(shù)据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红，类债(zhài)属性(xìng)突(tū)出。经济增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司发(fā)布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复(fù)空间(jiān)。2023年以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖(nuǎn)，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。