金融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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