财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐ一里地等于多少米 一里地等于多少公里n)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金一里地等于多少米 一里地等于多少公里仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 一里地等于多少米 一里地等于多少公里